大仁在上一篇《運用槓桿投資法，你一定得學會「再平衡」》
談到使用槓桿投資法，必定得搭配再平衡，才能在高點賣出，低點買進。
這一篇就是要來談實際運作，搭配數據的回測。
讓你知道，運用槓桿 ETF 搭配再平衡，如何輕鬆打敗 0050。
再平衡，是為了控制風險
槓桿 ETF（簡稱 LETF）的每日平衡機制會不斷地「買高賣低」。
股市上漲的時候，LETF 得增加曝險比例（買高）。
股市下跌的時候，LETF 得減少曝險比例（賣低）。
如果股市長期上漲，LETF 的曝險必然會持續增加，這樣就會脫離我們原本的預期。
比方說，我們想要 100％ 的曝險，所以配置 50％ 資金在 50正2，另外一半資金放在現金。
創造出（股票 50萬：現金 50萬）的（50：50）組合。
可是股市一直上漲，這個時候股票部位會持續增加。
可能會變成（股票 150 萬：現金 50 萬）的（75：25）組合。
這時 50正2 的曝險會從原本的 100％（50％ 的股票），轉變成 150％（75％ 的股票）
當曝險比例太大，遇到下跌就得承受更高的虧損風險。
所以，我們必須透過定時的「再平衡」將比例調整回來。
上漲的時候，再平衡增加現金，把曝險降低。
下跌的時候，再平衡加買股票，把曝險拉高。
如此一來，曝險就會維持在固定比例。
而再平衡，就是讓你在激進與保守中間，取得一個中間點。
好，說完觀念，接下來我們就以 50正2 做為例子，來看看實戰中該如何做好再平衡。
規則說明
先說一下「再平衡」，以漲跌 50％ 作為基準：
比方說，現在是（股票 50 萬）：（現金 50 萬）
如果股票上漲 50％，變成 75 萬。
我們就要做一次再平衡，把兩者的差距平衡回來。
操作方式是把股票加現金，算出總市值，再除以二。
變回（50：50）
以上面的例子，就是股票 75 萬 + 現金 50 萬 ＝ 125 萬
125 萬除以二 ＝ 62.5 萬
因此，股票得賣出 12.5 萬。
這時會變成股票 62.5 萬，現金 62.5 萬。
重新回到（50：50）
搞懂再平衡的規則以後，我們來看實測內容：
本金 100 萬，以 50正2 為投資標的。
在 2014 年 10 月 31 日上市這天，開盤價格是 20.20 元。
我們依照（50：50）的資產配置，用 50 萬資金買入 50正2。
漲跌超過 50％，就啟動再平衡。
以 50％ 為標準是不要太過頻繁的再平衡。
一來可以讓資金在上漲的時候獲利更多，二來是下跌的時候也不會急於買進。
好了，規則說明完成，讓我們看看實際結果是如何吧！
實際案例
實測如下：
【資金】：100 萬
【現金】：50 萬
【股票】：50 萬（標的 50正2）
【曝險比例】：股票 50％：現金 50％
【再平衡標準】：漲跌超過 50％ 啟動
這段期間總共有「四次」的再平衡：
（一）2017/06/03
第一次再平衡是在 2017 年，經過兩年多的時間，上漲超過 50％。
這時 50正2 的市值是 75.5 萬，與現金的比例是（60：40）
你會發現已經脫離原本的比例了。
這個時候啟動再平衡，將漲高的股票賣出，增加現金部位。
50正2 賣出 12.7 萬，補到現金。
比例重新回到（50：50），現金有 62.8 萬
（二）2019/10/22
第二次再平衡是在 2019 年，又經過兩年多的時間，上漲超過 50％。
這時 50正2 的市值是 94.7 萬，與現金的比例是（60：40）
啟動再平衡：
50正2 賣出 15.9 萬
比例重新回到（50：50），現金有 78.7 萬
（三）2020/11/09
第三次再平衡是在 2020 年，經過一年的時間，上漲超過 50％。
這時 50正2 的市值是 120.7 萬，與現金的比例是（60：40）
啟動再平衡：
50正2 賣出 20.8 萬
比例重新回到（50：50），現金有 99.5 萬
（四）2021/01/19
第四次再平衡是在 2021 年，經過兩個月的時間，上漲超過 50％。
這時 50正2 的市值是 151.6 萬，與現金的比例是（60：40）
啟動再平衡：
50正2 賣出 25.6 萬
比例重新回到（50：50），現金有 125.1 萬
合計四次再平衡，結果如下（2022/05/26）：
【資金】100萬→255.3 萬
【現金】50萬→125.1 萬
【股票】50萬→130.2 萬
【總報酬】155.37％
與 0050 比較
讓我們以 0050 做為對照組：
同樣在 2014 年 10 月 31 日，投入 100 萬的資金在 0050。
得到的總報酬是：137.58％
目前總市值為：237.5 萬
同樣 100 萬，我們以 50正2 搭配現金，做（50：50）的再平衡。
得到的總報酬是：155.37％
目前總市值為：255.3 萬
誰輸誰贏，差距很明顯了。
論報酬率：槓桿投資組合贏（超越 17.8％
論安心度：槓桿投資組合贏（持有 125.1 萬的現金，安心到爆）
對了，還有一個重點，那些 50％ 的現金也是有獲利的。
如果放在定存以 1％ 利率計算，跟 0050 的差距將會拉開更多。
再平衡，不斷增加現金
使用槓桿投資法的組合，除了報酬率超越 0050 以外，現金部位還在不斷在增加。
從 2014 年的 50 萬開始：
第一次再平衡，現金變成 62.8 萬
第二次再平衡，現金變成 78.7 萬
第三次再平衡，現金變成 99.9 萬
第四次再平衡，現金變成 125.1 萬
每一次的再平衡都在降低股票部位，讓整體風險下降。
同時，還會不斷增加現金的存量。
越多的現金，代表投資組合越安全。
（四次的再平衡，將現金存量不斷往上提高）
過往的投資建議，會跟你說現金是垃圾。
因為只要多留一點現金，整個報酬率將會被拖累。
但是，只要搭配槓桿投資法，運用 50％ 的資金將曝險拉到 100％。
這個時候就將曝險不足，導致報酬率變低的因素給去掉了。
而且，還可以讓手上擁有非常大量的現金。
這才是槓桿投資法真正可怕的地方，也是很多人忽視的重點。
假設，遇到股災，股市大跌 -50％
你認為是 237.5 萬，全部放在 0050 的人比較舒服。
還是用 130.2 萬買 50正2，手上還有 125.1 萬現金等著抄底的人比較輕鬆？
結論
最後，重點整理：
一、再平衡，是為了控制風險。
二、運用槓桿投資法（50：50）搭配再平衡，是很簡單的投資策略。
三、每一次的再平衡都在降低風險，增加現金。
四、越多的現金，投資起來越安心。
五、槓桿投資法可以增加現金，同時不會拖累報酬。
好了，如果你有把整個槓桿系列看完，你應該能夠深刻地理解這個策略有多麼強大。
要打敗 0050 真的是非常輕鬆的事情。
而且你還可以在手握大量現金的狀態下完成。
這邊有網友整理的再平衡試算表參考：（連結）
可能會有人質疑，那是沒有碰到像 2008 年的金融海嘯，你確定這個策略可行嗎？
這一點，大仁會在後續的文章說明。
不過我還是先簡單說一下。
上面用 50正2 的四次再平衡，都是股市不斷上漲的狀態。
如果真的遇到股市下殺 -50％ 會發生什麼事情？
會變成手上的現金，逢低加碼買進。
繼續跌，就繼續買，繼續平衡。
最後會怎樣？
會變成買了很多便宜的股票，而這些股票將在後續反彈回來的時候，帶來更高的報酬。
這才是槓桿投資法，搭配再平衡真正可怕的地方。
上漲的時候，現金量不斷增加。
下跌的時候，逢低買進便宜股票（現金隨時保持 50％）。
上漲，獲利跟上。
下跌，現金撐場。
來，告訴我，槓桿投資法怎麼輸？
延伸閱讀：
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也可以參考大仁的最新作品：《槓桿 ETF 投資法》
