台灣50反1（00632R）是什麼？不要投資會扣血的反向型ETF

這個標題下的比較重一點，但 台灣50反1（00632R）真的不是你應該持有的東西。

為什麼？

這篇大仁要來告訴你：

台灣50反1（00632R），為什麼不適合長期投資。

ETF 的三種型態

這邊要先介紹 ETF 的種類，主要有三種：

 

 

 

原型就是原本的樣子，例如原型食物指的就是食材沒有經過任何加工，原本的模樣。

原型 ETF 通常會直接持有股票。

以 0050 為例，這檔原型 ETF 就是把錢拿去買台灣市值前五十大的上市公司。

你的錢都是買扎扎實實的股票，不會有其他的添加物進去。

 

 

 

這種就是加工食品，會添加人工的香料進去。

例如，50正2 就不是持有股票，而是以期貨做為主要持有物。

因為是正向兩倍槓桿，所以漲跌都是以兩倍為目標。

0050 漲 1％，它的目標是漲 2％

0050 跌 1％，它的目標是跌 2％

有興趣的朋友請參考這篇：

《什麼是槓桿型ETF？投資0050正2的常見問題》

 

 

 

這種同樣是加工食品類的，但跟正向槓桿不同，它是反著來的。

以台灣50反1（00632R）為例：

0050 漲 1％，它的目標是跌 1％

0050 跌 1％，它的目標是漲 1％

這種 ETF 的目標就是跟原型反著來。

你漲我就跌，你跌我就漲，很叛逆。

 

50反1 報酬很糟糕

來，我們先看一下 50反1 的報酬率：

從上市至今（2022/05/11）總共虧損：-71％

 

 

為什麼會虧損這麼多？

因為 50反1 持有的是期貨空單，持有物約 100％ 的做空曝險。

這幾年來台股大多頭，導致放空的 50反1 不斷虧損。

只要台股不斷上漲，50反1 就會不停下跌。

會敢去放空台灣所有的上市公司，這本身就是一件很愚蠢的事情。

你等於是在跟台灣最頂尖最優秀的人才對著幹。

這不蠢，什麼才蠢？

 

但你以為這是唯一的原因嗎？

不，真正造成 50反1 虧損的除了多頭的上漲，還有另外一個最重要的關鍵：

「期貨逆價差。」

 

50反1 的缺點

有在觀看大仁的槓桿系列文章的朋友，肯定知道我對 50正2 非常看好。

但反過來說，我有多支持 50正2，我就有多排斥 50反1。

因為 50正2 的優點，都是 50反1的缺點。

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從 2017/10/13～2018/09/12，大約一年左右的時間。

加權指數：-0.01％

報酬指數：4.06％

50正2（00631L）：9.23％

50反1（00632L）：-7.11％

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先看到【加權指數】：

加權指數就是我們俗稱的大盤，你會看到經過一年的時間回到原點，幾乎沒漲沒跌。

 

 

再看到【報酬指數】：

雖然加權指數沒有變化，但報酬指數因為含除息的點數，所以增加 4.06％

這個數字跟過去統計的台股殖利率一致，每年平均大約 4％。

 

然後看到【50正2（00631L）】：

50正2 的報酬率是 9.23％

為什麼這個數字比報酬指數的 4.06％ 還要高那麼多？

原因在於 50正2 持有兩倍的期貨，等於可以吸收到除息的兩倍點數。

台股若除息 4％，在確定填息的前提下，50正2 等於每年吸收到 8％。

8％ 的除息，再加上期貨偶而會出現的逆價差利率 1％，這個數字就跟 9.23％ 非常貼近了。

 

 

 

最後談到主角【50反1（00632R）】

在加權指數平盤的前提下，50反1 卻得到 -7.11％ 的結果。

根據大仁的推估：

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每年除息先扣掉 -4％

每年逆價差利率再扣 -1％

每年內扣費用再扣 -1.19％

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加起來就 -6.19％ 了。

最後加權指數上下反覆盤整一年的波動耗損（紫色線條）。

加起來就差不多是 -7％ 左右。

50正2 會加血

很多人都把槓桿跟反向兩個講在一塊，最常見的說詞是：

「槓桿跟反向 ETF 會扣血，不適合長期持有。」

如果是這樣的話，你能不能解釋一下這張圖片的報酬是怎麼回事？

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2016 年到 2020 年，台股大盤跌回原點。

結果 50正2 卻賺 31.54％

不是說會扣血嗎，怎麼看起來比較像是加血？

 

 

 

會講扣血的人，就是忽略了台股每年的殖利率高達 4％ 左右。

這些蒸發消失的點數，你在加權指數上看不到。

只有在「報酬指數」你才能看到這些除息掉的點數。

 

你會發現報酬指數這四年來，吸收到 18.07％

這些都是台灣股民在除息後，回頭買股票，最後填息所賺取的報酬。

而 50正2 就是靠著這些填息的逆價差點數，即使大盤回到原點，依舊加血 31.54％

你說槓桿型 ETF 只會扣血？

嗯，我看起來比較像是每年不停加血。

 

50反1 才會扣血

你說 50正2 會扣血？

我不同意，上面已經回答過了，不只沒扣血，甚至還加血。

 

但你說 50反1 會扣血？

這我就沒意見了，因為確實是會扣血。

而且台股除息的點數越多，扣越多血。

同樣看到這張圖片：

你會發現台股的加權指數回到原點，但 50反1 卻虧損了 -25.20％

 

50反1 才是會扣血的東西。

 

0050

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依照 0050 跟大盤的相關性，因為大盤填息，很可能賺到 4％（加血）。

 

 

50正2

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50正2 持有兩倍期貨槓桿，吸收到兩倍的逆價差點數，很可能賺到 8％（加兩倍血）。

 

 

50反1

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50反1 因為持有期貨空單，可能虧損 -4％ 的除息點數，還有本身的內扣費用 -1.19％

在平盤的狀態下，50反1 可能反而虧損 5％ 以上（扣血）。

 

 

因此，如果你是投資 50反1 的朋友，先別講獲利了。

假設持有一年，大盤沒漲沒跌，你反而是被扣血 5％。

大盤得至少下跌 5％，你才有可能轉虧為盈。

 

結論

最後，重點整理：

 

 

大仁說過 50正2 的優點，就是 50反1 的缺點。

我有多支持 50正2，就有多反對 50反1。

特別寫這篇，就是要告訴你千萬別持有 50反1。

長期下來只會不停扣血，即使偶而讓你遇到大跌，你前面早就不知道被扣掉多少本金了。

 

想長期投資 50正2？

嗯，我也是這樣做，你可以跟我一起相信台灣。

想長期投資 50反1？

千萬不要。

如果你真的想投資這種會扣血的東西，不如拿去捐給有需要幫助的人還比較好一點。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

延伸閱讀：0050的雙胞胎：正二（00631L）跟反一（00632R）的追蹤誤差

 

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也可以參考大仁的最新作品：《槓桿 ETF 投資法》